Крипто-комплаенс: Не попадитесь в Howey’d! 🚀💼

Закон и реестр — это новостной сегмент, посвященный юридическим новостям в сфере криптовалют, представленный Kelman Law — юридической фирмой, специализирующейся на коммерции цифровыми активами. Или, как мы любим говорить, «Час крипто-комедии» 🎭✨.

Инвестировал в Теслу, потому что нравится машина? Это хороший старт. А теперь давай разберемся, что такое мультипликаторы и почему это важно.

Начать разбираться

Является ли криптовалюта ценной бумагой? Часть VI: Сага продолжается… 🍿📜

Ниже представлена авторская статья, написанная Алексом Форехандом и Майклом Хэндлсманом для Kelman.Law. Ведь кто не любит хорошую юридическую драму? 🎬⚖️

С правовым ландшафтом, более фрагментированным, чем форк блокчейна, и формальным нормотворчеством, движущимся медленнее, чем транзакция Bitcoin во время перегрузки сети, соответствие требованиям в 2025 году – это меньше о «отмечании галочек» и больше о поддержании обоснованных процессов, основанных на прозрачности, децентрализации и осторожной коммуникации. Или, как мы говорим в бизнесе, «Не попадись на Howey!» 🤡🔍 Эта часть предлагает практическое руководство для эмитентов токенов, бирж, торговых платформ и разработчиков/ DAO, ориентирующихся в регуляторных ожиданиях США. Пристегните ремни, цветочек! 🚀

Руководство для эмитентов токенов

Эмитенты токенов сталкиваются с наибольшим регуляторным риском, особенно на ранних стадиях разработки и распространения. Представьте себе хождение по канату, жонглируя пылающими факелами 🔥🤹‍♂️. Самый важный принцип заключается в том, что соответствие нормативным требованиям начинается до запуска, а не после. Решение вопросов, связанных с законодательством о ценных бумагах, на ранней стадии – посредством тщательной разработки, контролируемого маркетинга и преднамеренного структурирования – позволяет избежать гораздо больших затрат на реструктуризацию токена, отмену продаж или защиту от принудительных мер. Потому что никому не нравится регуляторный удар, не так ли? 👮‍♂️💥

Эмитенты должны стремиться к запуску токенов с реальной, функциональной полезностью, а не обещаниями функций, которые появятся позже. Продажа токенов до того, как сеть заработает, похожа на продажу автомобиля без колес — она никуда не поедет, друзья! 🚗💨 Это один из самых сильных показателей зависимости от будущих управленческих усилий, который влияет на анализ Howey. И никто не хочет оказаться в ситуации, когда его признают Howey’d! 🤡⚖️

Не менее важна коммуникация: рекламные заявления, дорожные карты и технические документы не должны содержать каких-либо предположений о том, что стоимость токена вырастет или что покупатели должны ожидать спекулятивной прибыли. Будьте фактами, коллеги! Никакого хайпа, никакой лжи, только факты. 📰🔍 Коммуникации должны быть фактическими, осторожными и не рекламными, сосредотачиваясь на том, что делает продукт, а не на том, какой ценностью токен может обладать когда-либо в будущем. Потому что давайте будем честны, мы все просто гадаем в любом случае. 🤷‍♂️💰

Если привлечение средств неизбежно, эмитентам следует привлекать капитал через установленные освобождения от регистрации ценных бумаг – Reg D, Reg CF, Reg S или аналогичные структуры. И что бы вы ни делали, не регистрируйте сам токен как ценную бумагу! Это как запереть себя в клетке и выбросить ключ. 🔒🙈 Помните: токенизированные ценные бумаги все еще являются ценными бумагами. Правильный подход – зарегистрировать или освободить от регистрации инструмент привлечения средств, а не токен, который впоследствии может циркулировать в децентрализованной экосистеме. Децентрализация – это суть игры, люди! 🌐✨

Проекты также должны стремиться к реальной децентрализации, где это возможно. Это включает в себя распределение управления таким образом, чтобы оно было значимым, а не косметическим; документирование этапов разработки; и поддержание чётких записей о прогрессе децентрализации. Потому что когда регуляторы постучатся, вам захочется показать им, что вы не просто один человек. 🎸👨‍🎤 Эти материалы часто имеют решающее значение в ходе расследований по принудительному исполнению или при листинге на биржах, где аудиторы или юристы могут потребовать показать, как зависимость от основной команды уменьшалась с течением времени. Всё дело в бумажном следе, детка! 📂🔍

Руководство для бирж и торговых платформ

Биржи, как централизованные, так и децентрализованные, часто оказываются в центре внимания регуляторов. Их функция соответствия требованиям теперь во многом отражает функции традиционных финансовых учреждений. Или, как я люблю говорить: «Добро пожаловать в высшую лигу, ребята!» ⚾️💼

Платформы должны поддерживать надёжные рамки классификации токенов, которые оценивают такие факторы, как поведение эмитента, структура управления, маркетинговые материалы, децентрализация сети и полезность токена. И не устанавливайте и забывайте – классификация не должна быть статичной! Биржи должны проводить постоянный мониторинг заявлений эмитентов, изменений в кодовой базе, обновлений дорожной карты и публичного маркетинга, чтобы убедиться, что профиль риска токена не изменился. Потому что в крипто, единственная константа – это изменения. 🔄🤯

Изучение рекламных материалов — технических документов, публикаций в социальных сетях, коммуникаций с инвесторами — имеет важное значение. Биржи часто подвергались критике за листинг активов, продвигаемых с явными или подразумеваемыми обещаниями прибыли. Так что, поддерживайте чистоту, коллеги! Запрещен язык, вызывающий FOMO. 🚫🤑

Наконец, биржи должны поддерживать четкие процедуры исключения из листинга и инструменты мониторинга on-chain/off-chain. Способность выявлять манипулятивные действия, реагировать на тревожные сигналы или исключать из листинга токены, которые впоследствии проявляют признаки ценных бумаг, все чаще является регуляторным требованием. Потому что, когда упадет молот, вы захотите держать гвоздь, а не палец. 🔨🤕

Руководство для Разработчиков и DAO

Разработчики и децентрализованные организации сталкиваются с другой проблемой: балансирование инноваций с юридическими рисками, не подрывая при этом цели децентрализации. Это как пытаться жонглировать, сидя на одноколесном велосипеде – сложно, но не невозможно! 🪖🤹‍♂️ Ключ в снижении наиболее распространенного триггера правоприменения в отрасли – зависимости от небольшой, идентифицируемой команды.

Проекты должны минимизировать зависимость от централизованных групп разработчиков, передавая ответственность сообществу, распределяя оперативные полномочия и снижая единоличный контроль. Одним из наиболее важных шагов является передача административных ключей в многоподписные соглашения или модули децентрализованного управления, гарантируя, что ни один отдельный участник или организация не обладает привилегированной властью над параметрами протокола. Потому что власть развращает, а абсолютная власть развращает абсолютно. 👑💔

Структуры управления также должны быть прозрачными и процедурными, а не импровизированными. Четкие правила голосования, опубликованные конвейеры обновлений, политики по предотвращению конфликта интересов и хорошо документированные решения по управлению помогают продемонстрировать, что ценность не определяется небольшой группой промоутеров. Речь идет о доверии, детка! 🤝✨

Структуры вознаграждений, хотя и часто желательны, требуют особой осторожности. Токены, которые распределяют постоянные выплаты, напоминающие дивиденды или доли в доходах, приглашают анализ ценных бумаг, особенно если они оформлены как часть инвестиционного тезиса. Вместо этого, механизмы вознаграждений должны быть алгоритмическими, ориентированными на полезность или связаны с участием в протоколе, а не с пассивным финансовым доходом. Потому что никто не любит сюрприз с ценными бумагами! 🎁💣

Наконец, DAOs и разработчики должны поддерживать тщательную документацию о сроках децентрализации, включая публичные объяснения того, как снижается контроль, какие этапы достигнуты и как расширяется управление. Суды и регулирующие органы все чаще ожидают доказательств — а не утверждений — того, что децентрализация произошла. Так что, сохраняйте все квитанции, друзья! 🧾🔍

Заключение

В отсутствие всеобъемлющего федерального законодательства, соответствие требованиям в 2025 году зависит от оперативной дисциплины, прозрачности и соблюдения принципов, которые суды неоднократно подчеркивают: экономическая реальность, ожидания инвесторов и степень зависимости от определяемых управленческих усилий. Это регуляторный канатоход, но с правильным балансом вы доберетесь до другой стороны. 🪢🤹‍♂️

Эмитенты токенов, биржи и разработчики, которые строят с учетом этих принципов, лучше подготовлены не только для снижения регуляторного риска, но и для создания устойчивых, заслуживающих доверия экосистем, которые могут процветать независимо от изменений в политике агентств или политических циклах. Потому что в крипто, единственное, что определено – это неопределенность. 🌪️💎

Быть в курсе событий и соблюдать нормативные требования в этой развивающейся среде важнее, чем когда-либо. Независимо от того, являетесь ли вы инвестором, предпринимателем или компанией, занимающейся криптовалютой, наша команда здесь, чтобы помочь. Мы предоставляем юридические консультации, необходимые для ориентации в этих захватывающих событиях. Если вы считаете, что мы можем помочь, запланируйте консультацию здесь. Потому что когда дело касается крипты, лучше быть в безопасности, чем Howey’d! 🤡⚖️

Смотрите также

2025-12-30 12:05